Sechs unserer größten langfristigen Unternehmensbeteiligungen legten im Oktober Zahlen für das dritte Quartal 2022 vor. Die fundamentale Entwicklung der Unternehmen war überwiegend von Wachstum gekennzeichnet – auch der Ausblick der Unternehmen ist positiv. Die nachhaltigen Wachstumstreiber trotzen weiterhin der Abkühlung der Gesamtwirtschaft. Kurzfristig überwiegt an den Börsen allerdings die negative Stimmung. Wir fassen die aktuelle Marktentwicklung als Chance auf, um qualitativ hochwertige Unternehmen zu einem attraktiven Preis erwerben zu können.
• Der Hersteller von Triebwerkskomponenten MTU Aero Engines steigerte den Umsatz um 27 % und den operativen Gewinn um 46 %. Die Erholung in der Luftfahrtindustrie setzt sich fort und das Unternehmen konnte während der Pandemie deutlich Marktanteile gewinnen.
• FEMSA konnte seine Umsätze um 20 % und den operativen Gewinn um 14 % ausweiten. Das Unternehmen setzt seinen Expansionskurs in allen Segmenten erfolgreich fort, insbesondere die über das „Oxxo“ Convenience Store-Netzwerk vertriebenen digitalen Fintech-Angebote legen weiter stark zu.
• Microsoft steigerte den Umsatz um 11 % und das operative Ergebnis um 6 %. Beide Zahlen wurden von der Aufwertung des US-Dollar belastet – auf währungsbereinigter Basis wuchs das Unternehmen noch schneller. Im bedeutenden Geschäft mit großen Geschäftskunden ist keine nennenswerte Verlangsamung der Nachfrage zu vernehmen.
• Der dänische Getränkekonzern Royal Unibrew konnte den Umsatz im dritten Quartal organisch um 12 % ausweiten, musste jedoch aufgrund von steigenden Rohstoffpreisen einen Gewinnrückgang um -18 % hinnehmen. Diese Diskrepanz ist im Wesentlichen auf die gestiegenen Rohstoffkosten und die mit zeitlichem Verzug durchgeführten Preiserhöhungen zurückzuführen. Wir gehen davon aus, dass sich die Margen in den nächsten Quartalen durch den „Aufholeffekt“ der Preiserhöhungen wieder normalisieren.
• Der Marktführer für Bauchemielösungen Sika steigerte den Umsatz im dritten Quartal um 14 % und das operative Ergebnis um 6 %. Das Unternehmen erwirtschaftet 70 % des Umsatzes in entwickelten Märkten im Bereich Renovierungen, insbesondere der maroden Infrastruktur, weshalb wir mit einer stabilen Entwicklung in den nächsten Quartalen rechnen.
• Alphabet steigerte den Umsatz um 6 % und verzeichnete einen Rückgang des operativen Ergebnisses um 19 %. Die Zahlen setzten auf eine extrem starke Entwicklung während der Pandemie auf: Zwischen dem dritten Quartal 2019 und dem dritten Quartal 2022 wurde das operative Ergebnis um 87 % gesteigert. Wir werten den Umsatzanstieg auf diese hohe Vorjahresbasis als positives Signal und erwarten, dass das Unternehmen seine operative Kostenbasis im Jahr 2023 effizienter aufstellt.